2021年，对于加密货币市场而言，无疑是波澜壮阔的一年，以太坊（Ethereum）作为全球第二大加密货币，其价格在年初至年中的飙升，以及“以太坊杀手”们带来的竞争压力，共同塑造了2021年以太坊挖矿收益极具戏剧性的一年，这一年，以太坊矿工们体验到了收益的巅峰,也感受到了前所未有的不确定性。
牛市助推：高币价下的挖矿盛宴
2021年伊始，以太坊价格便延续了2020年末的上涨势头，一路高歌猛进，从年初的约700美元起步，在年中（5月）触及历史最高价近4400美元，尽管之后有所回调，但全年大部分时间以太坊价格都维持在较高水平,币价的飙升是推动挖矿收益最直接的因素。
以太坊挖矿的核心收益来源于区块奖励（主要是以太币）和交易手续费,在币价高企的背景下：
- 区块奖励价值激增：尽管以太坊区块奖励在2021年12月进行了“伦敦升级”前的最后一次调整（从3 ETH降至2 ETH），但在上半年，3 ETH的区块奖励乘以高昂的币价，使得矿工的每日理论收益非常可观，以6月为例，即使全网算力不断攀升，单日矿工总收益仍经常突破1.5亿美元。
- 手续费收入创历史新高：“伦敦升级”引入了EIP-1559（通缩机制），这不仅改变了区块奖励的结构，也使得交易手续费变得更加透明和可预测，在NFT热潮、DeFi协议交互活跃以及Gas费高企的时期，单笔交易手续费甚至高达数十至数百美元，这使得手续费收入在矿工总收益中的占比显著提升，一度成为收益的重要组成部分，甚至在某些单日超过区块奖励本身，全年来看，以太坊网络支付的手续费总额达到了惊人的数十亿美元,大部分流入了矿工的口袋。
算力军备竞赛：收益背后的高成本与内卷化
高收益的背后是日益激烈的竞争和不断攀升的成本。
- 算力爆炸式增长：以太坊价格的持续上涨吸引了大量新的矿工和资本涌入，全网算力从年初的约250 TH/s飙升至年底的近1 PH/s（1 PH/s = 1000 TH/s），算力的急剧上升意味着单个矿工的挖币难度加大，若不能及时升级或增加算力,其相对收益将被迅速稀释。
- 硬件与电力成本高企：为了在算力军备竞赛中不落后，矿工们不得不采购性能更强、能效更高的矿机，如RX 5700/5800/6800系列等显卡矿机，以及部分ASIC矿机（尽管以太坊目前仍以GPU挖矿为主），这使得硬件投入成本巨大，电费作为挖矿最主要的持续性支出，在部分地区也成为了矿工沉重的负担，高币价虽然对冲了部分成本，但也推高了矿机二手市场的价格，形成了一定的“泡沫”。
- 矿机供应与溢价：全球范围内的“芯片荒”也波及到了矿机市场，导致热门矿机一机难求，价格普遍出现溢价,进一步增加了矿工的初始投资成本。
政策与转型：悬在矿工头上的“达摩克利斯之剑”
2021年，关于以太坊转向权益证明（PoS）的讨论和进展,成为了矿工们最大的隐忧。
- “伦敦升级”与“合并”预期：虽然“伦敦升级”（EIP-1559）主要目的是优化交易费用和引入通缩，但其成功实施也增强了市场对以太坊开发者按计划推进“合并”（The Merge，即从PoW转向PoS）的信心，随着“合并”时间表的逐渐清晰（尽管当时尚未有确切日期，但市场普遍预期不会太远），矿工们开始担忧PoS实施后，现有的GPU挖矿模式将失效，其投入的巨额硬件设备可能面临“沉没成本”。
- 政策监管的不确定性：除了技术层面的转型，全球范围内对加密货币挖矿的监管政策也趋于复杂，中国等部分国家在2021年加大了对加密货币挖矿和交易的打击力度，导致大量算力迁移至海外，对全球以太坊算力分布和挖矿收益格局产生了短期冲击,这种政策的不确定性也给矿工的长期规划带来了挑战。
2021年以太坊挖矿收益总结
回顾2021年，以太坊挖矿收益呈现出“前高后稳，但预期转弱”的特点：
- 上半年（尤其是Q2）：是收益的黄金时期，高币价+高手续费+相对较低的算力基数（相较于下半年），使得矿工们享受了前所未有的挖矿红利,许多早期入场和持续投入的矿工获得了丰厚的回报。
- 下半年：随着币价从高位回落并进入震荡区间，以及全网算力的持续攀升，单T算力的日收益相较于上半年有明显下滑，尽管“伦敦升级”后手续费机制优化，但币价的回调部分抵消了这一利好。“合并”预期的不断强化，使得市场情绪趋于谨慎,部分矿工开始考虑减仓或转向其他币种挖矿。
2021年的以太坊挖矿市场是一场高收益与高风险并存的博弈，对于矿工而言，抓住牛市机遇、控制成本、关注技术发展和政策动态至关重要，而随着“合并”的临近，以太坊PoW挖矿的“终局”也逐渐清晰，2021年也成为了这一历史阶段收益与矛盾集中爆发的一年，对于后来的观察者而言，2021年的以太坊挖矿史，既是加密货币经济学的生动案例,也反映了技术创新与利益格局重塑的复杂过程。